[摘要] 时至2011年末，外围欧债危机汹涌，内部出口减速、热钱外流，中国经济似乎再度走到十字路口。2012年，中国宏观调控政策会继续从紧还是走向宽松?
但我们并不能在这里形成结论，原因很简单，我们货币政策还可以继续保持高度宽松的状态，也就是政策重回2009年的可能；第二个市场假设是我们贸易顺差依然强大，因此导致的人民币占款数量巨大，导致市场新增较多货币；第三种是人民币快速，导致热钱大规模涌入，市场流动性过剩。
如果出现这三种状况，结合当前的经济特征，供需相对均衡，货币过剩的特征。新增加的货币并不能增加生产，也不会新增需求，那么新增货币能产生的后果即是物价上涨。在通胀的背景下，我们要讨论的是CPI涨幅与房价涨幅的关系，这里的关系是，CPI涨幅跑过房价，则意味着房价的价格上升，相对价格下降。
因为国内没有成型的研究成果与数据，因此我们只能借助推论来完成两者之间的转换，在2009年与2010年房地产市场信贷供应是足够充分的，这两年市场特征是成交量基本稳定，成交价格大幅度上扬，这背后的逻辑一方面是中国的社会结构决定的购买力和购买特征反映，另一方面也是房地产金融杠杆化的典型反映，前者是意味着需求到顶，后者意味着市场高位以后，结构性风险开始呈现。
如果按照这个推论继续前进，即未来信贷市场充分的情况下，房地产市场可能出现的情况是，成交量稳定中略有萎缩，成交价格依据货币供应量的充裕与否上涨。
但另一方面如果房地产信贷指标维持在固定比例的情况下，实体行业的资金充裕度大大高过房地产行业（无限制放宽房地产信贷比例这种极端情况很难出现因此也不予讨论，另2009与2010年大量的外行业资本涌入房地产行业，意味着非地产业的资本供过于求，这种情况下出现的大蒜，花椒爆炒等等意味着实体对资金吸纳能力极为有限），如果实体行业资本不予转出的情况下，实体资金与房地产行业资金2倍以上的速度供应，在整个社会实体行业供求基本均衡的情况下，货币的供给将于房地产一样，最终只会导致价格的变化，从这个角度而言，CPI的涨幅会因为资金供给速度快过房地产而呈现出更大的涨幅，这个时候也即房地产的相对价格仍然会下降。
上面两条路径得出的结论均是房地产价格出现下降，要么价格下降，那么房价忍受30%的跌幅并非不可想象；要么出现大米20元一斤，猪肉150元一斤，房价出现3万5万每平米的常态价格，但房价相对价格依然下降了。
人民币能顺利过渡到日元韩元的状态么？笔者认为这里难度极大，我们剩下的可能便是忍受房价的下跌，甚至超过30%的下跌。
相对于中国当前经济特征，高出口，高投资，低消费的状态，房价的下跌首先会遵循美国房地产市场的状态，即银行、建筑、钢铁等市场同步萎缩，这中间的问题不仅仅是经济问题，较大面积的失业减少将恶化整个市场信心，导致预期购房减少，市场真实需求减少。金融市场坏账激增，银行惜情节空前强化，进而恶化市场流动性。大量待赎回房屋与按揭困难的家庭与新增市场的抛售形成三方供应市场，而需求市场则在萎缩中前进。
更困难的是，行业市场中供应方总是滞后于需求市场，具体到当前市场而言，市场上大量的土地存货导致的未来供应量巨大，市场供求结构差持续高位徘徊，整个市场未来可能将导致中期停滞与萎缩。
2008年依靠货币拯救了市场，但货币的副作用今天看起来几乎已 出了我们的承受能力，且眼前的情况看起来，大有还账2009的情节。房地产市场失去了任何激进的想象力，快速由成熟市场走向萧条，所有的不切实际的幻想都将充满风险与灾难。
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